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文/任辉 近日，上海高级人民法院官网发布的案件信息，让国投瑞银基金明星基金经理石晨走上了舆论的风口浪尖。
投资人李先生以“金融委托合同纠纷”为由，共同向上海市虹口区人民法院提起国投瑞银基金、石成先生的诉讼。该案正式定于2026年1月13日开庭审理。
石成先生是新能源领域的领军基金经理之一，因担任重要职位而闻名。管理规模从4900万元扩大到247亿元。
但相反，2019年至2025年上半年，世诚管理的6只基金合计亏损156.72亿元。
1、崛起登顶：250亿神话是新能源牛市创造的
资料显示，施诚曾任建银投资证券有限公司研究员d.年轻时曾就职于招商基金管理有限公司。其后加入深圳市瑞泉益鑫投资管理有限公司担任高级研究员。我们于2017年3月正式加入国投瑞银基金。
资料来源：Wind 石成的基金经理生涯并没有一个良好的开端。 2019年第一季度，我们开始收购国投瑞银先进制造。当时基金规模仅为4900万股。此后，该基金规模已降至2800万股的低点，一度跌破清算警戒线。
转折点出现在2020年，新能源板块经历了史诗般的牛市。世诚正是抓住这一历史机遇，将金融资产集中投资于新能源产业链的核心目标。
资料来源：卡兹
这种集中的螺柱头寸策略在牛市中表现出了强劲的回报。其代表基金瑞银先进制造（UBS Advanced Manufacturing）的回报率为1012020年和2021年分别为0.52%和60.03%，在同类产品中分别排名29/842和14/1440。
这一优异的业绩迅速点燃了投资者的热情，令投资者疯狂，资金纷纷涌入。数据显示，截至2021年三季度末，国投瑞银先进制造业组合规模已增至43.43亿元，与2019年初的4900万元相比，两年内规模增长超过88倍。
资料来源：卡兹
与此同时，国投瑞银基金也紧跟这一趋势，向世诚密集发行新基金。管理的基金数量从1只增加到7只，个人管理规模一度接近250亿元，成为顶级基金经理之一。
2、风格反应：6年损失150亿，最大减持73%
投资界有句俗话：“盈亏同源”。世诚实现规模与信誉双爆发凭借自己在新能源领域极其强势的地位，但他最终为这种激进的投资方式付出了高昂的代价。 2021年下半年以来，受多重因素影响，新能源行业进入持续调整周期。
与一些博彩基金经理不同，石诚在新能源领域表现出了近乎“神”般的坚韧，这也导致他的基金完全暴露在市场下跌的风险之下。
l数据显示，即使在市场剧烈波动的情况下，国投瑞银先进制造也保持着极低的仓位调整频率。 2021年，周转率为183%，但2022年、2023年和2024年，周转率预计将进一步下降至62%、42%和98%。
资料来源：卡兹
随着该板块持续下滑，这种“利差”投资策略对基金的净资产产生了毁灭性的影响。
Wind数据显示，国投瑞银先进制造连续第三年出现重大亏损在同类产品中排名垫底。 2022年赤字下降27.7%，2023年扩大至34.52%。即使到了2024年，在市场全面复苏的背景下，该股仍下跌了17.18%。
资料来源：卡兹
从净值回撤来看，底部回调以来，最大回撤幅度已达73%，其中2023年单年最大回撤已近50%。
这意味着，2021年高价买入的投资者如果保留股份而不赎回，最大损失将超过70%，投资体验极差。从持有者的角度来看，这更是一场“悲剧”。 2021年至2025年上半年，世诚目前管理的6只基金合计亏损达164.72亿元。即使算上施晨的高光时刻（2019-2020年），其目前管理的6只基金的总亏损仍达156.72亿元。
结果，e公司管理规模不断缩小。到2025年二季度末，业务规模已下滑至73.47亿元，较巅峰时期蒸发逾170亿元，上层光环明显褪去。
3.紧急转变：锂电池到AI
连续三年亏损，让时诚陷入信任危机，迫使他做出战略调整。 2025年第二季度，时诚终于改变了长期以来持有的新能源投资逻辑，将核心持股从新能源转向AI，试图通过转轨扭转业绩下滑的局面。
在2025年第三季度报告中，史诚透露：“总体而言，我们看好人工智能的持续投资，并看到人工智能应用的出现。国内人工智能投资仍处于发展初期，2025-2026年是加速阶段。我们预计由于本土化，上升趋势将更加明显。”
与此同时，he表示：“以新能源、TMT为代表的一些成长型行业利润出现复苏迹象，储能、人工智能等新需求即将加速。”我对能够实现这种增长逻辑的企业的市场状况持乐观态度。
资料来源：卡兹
公司管理的国投瑞银新能源基金虽然明显是新能源主题基金，但其持股结构大幅调整，将人工智能产业链标的作为核心持股。你所做的事情值得注意。
根据基金协议，“新能源相关产业证券的投资比例将占基金非货币资产的80%或以上”。还值得讨论的是，此次大幅增加AI标的是否违反了基金合同，可能涉嫌“风格漂移”。
随着2025年人工智能将成为市场趋势，世诚管理的产品表现已显着恢复。 2025年以来，不少产品的退货率成功率已超过70%。但对于前期高价买入并坚守的投资者来说，很难以短期业绩的复苏来弥补过去。巨大的损失。