英伟达市值超5万亿美元，但AI投资回报率存疑

10月29日，英伟达市值首次突破5万亿美元，成为全球第一家实现这一目标的公司。这个市值超过了日本、英国等主要国家的GDP。 NVIDIA市值的快速增长得益于其在全球AI行业的持续投入和支出。然而，对冲基金 Praetorian Capital 创始人 Harris Cooperman 指出，从盈利角度来看，投资人工智能没有意义。整个人工智能行业需要1万亿美元的收入才能实现收支平衡，但该行业目前的月收入刚刚超过10亿美元。大约需要 83 年才能收回当前预计的费用。科技巨头在人工智能领域的资本支出持续增加。谷歌今年的资本支出预计将在 910 亿美元至 930 亿美元之间，这是今年预期的第二次增长。微软本季度资本支出为 349 亿美元，同比增长较上季度增长超过60%，单季度资本支出创历史新高。 Meta 将 2025 年资本投资前景上调至 700 亿至 720 亿美元。投资银行 Wedbush 分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 表示，科技巨头将在未来几年产生数万亿美元的支出。然而，科技巨头的“内源造血”能力正在减弱。自 2024 年以来，“七大科技”的“资本支出/净运营现金流”指标大幅增加。这意味着公司通过其经营活动产生的可用资金较少。在此背景下，科技公司开始从股票、债券甚至民间信贷等渠道寻求融资。例如，Meta 已聘请花旗集团和摩根士丹利准备发行 250 亿美元的债券。甲骨文还在 9 月份发行了 180 亿美元的债券。哈里斯·库珀曼认为，市场大大低估了实现这一目标所需的回报规模我们低估了人工智能投资的回报，并高估了相关资产的寿命。人工智能数据中心的物理寿命只有3到10年。使用更现实的 3-5 年折旧周期，仅 2025 年，大约 4000 亿美元的资本投资就几乎无法实现收支平衡。其年收入应在 3200 亿至 4800 亿美元之间。按照目前的收入水平，大约需要83年才能收回目前计划的支出。
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